盤旋于40年來高位的美國通脹水平能被輕易控制住嗎？
控制住通脹是美聯(lián)儲(chǔ)目前面對的頭等大事。盤旋于四十年來高位的美國通脹水平能夠被輕易控制住嗎？
美國勞工部將于北京時(shí)間6月10日晚上8時(shí)30分公布5月CPI數(shù)據(jù)，市場對此格外關(guān)注。
此前數(shù)據(jù)顯示，美國4月CPI同比上漲8.3%，較3月8.5%的增幅有所回落，仍處于40年來高位；4月核心CPI同比增長6.2%，漲幅也低于3月的6.5%。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月8日，國際貨幣基金組織(IMF)第一副總裁Gita Gopinath表示，根據(jù)目前的預(yù)測，美國的通脹率可能會(huì)長期保持在美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)之上，而且該國存在通脹預(yù)期“脫錨”的風(fēng)險(xiǎn)。
同日，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主保羅·克魯格曼(Paul Krugman)則發(fā)布推文表示，美國并不存在通脹預(yù)期“脫錨”的風(fēng)險(xiǎn)。雖然現(xiàn)在的通脹很高，但長期的通脹預(yù)期要顯著的低于當(dāng)前的通脹率。
具體看美債平準(zhǔn)通脹率，最新的10年期和5年期平準(zhǔn)通脹率約為3.08%和2.75%，遠(yuǎn)低于4月8.3%的物價(jià)通脹水平。
“最近媒體對通脹的大肆鼓吹正在達(dá)到頂點(diǎn)，這或意味著目前通脹雖然還很高，已有下降的跡象。當(dāng)然，在這種情況下也仍不能‘高枕無憂’。” 克魯格曼說道。
對于美國通脹形勢的判斷，多家機(jī)構(gòu)和受訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，美國通脹或已于近期升至高點(diǎn)，通脹大概率將于年內(nèi)得到控制，而通脹風(fēng)險(xiǎn)猶存。
中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授王晉斌對澎湃新聞表示，隨著基數(shù)效應(yīng)的抬高，美國的通脹已基本上處于高點(diǎn)，而通脹高點(diǎn)仍會(huì)維持一段時(shí)間。其中，美國勞動(dòng)力需求仍視頻對講比較強(qiáng)勁，國際大宗商品價(jià)格也處于高位，尤其是石油、天然氣、農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格都比較高。
上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授胡捷對澎湃新聞表示，通脹大概率今年內(nèi)控制住，即明顯從迄今的最高點(diǎn)8.5%大幅降下來。
胡捷還表示，即將發(fā)布的5月CPI，估計(jì)還在8.3%附近，略低的可能性大。而CPI拐點(diǎn)要么已來，要么快了。
建設(shè)銀行總行金融市場部研究員曹譽(yù)波對澎湃新聞表示，物價(jià)上漲，歸根到底影響因素來自兩方面，一是需求擴(kuò)張，二是供給收縮。過去三年新冠疫情肆虐，生產(chǎn)活動(dòng)受限，全球供應(yīng)鏈?zhǔn)茏鑼?dǎo)致供給嚴(yán)重不足；各國央行施行寬縱貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)使得流動(dòng)性充裕，消費(fèi)需求旺盛，消費(fèi)行為也隨之轉(zhuǎn)變。供需雙方共同推動(dòng)，包括美國在內(nèi)，世界多國均面臨著前所未有的通脹壓力。
曹譽(yù)波表示，目前美聯(lián)儲(chǔ)已開啟貨幣政策正常化，旨在通過抑制需求來緩解通脹壓力。同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)正在逐步從疫情沖擊中恢復(fù)，供應(yīng)鏈總體上正在改善。目前，汽車、家具、電器等美國耐用品價(jià)格對CPI的貢獻(xiàn)度已出現(xiàn)明顯回落，耐用品價(jià)格越早、越快正常化，商品價(jià)格越穩(wěn)定，并且可以緩解工資增長的壓力，通脹預(yù)期就可能下降得越多。4月美國CPI已出現(xiàn)邊際走弱跡象，6月10日即將公布美國5月CPI指數(shù)。預(yù)計(jì)5月美國CPI繼續(xù)邊際走弱，2022年下半年美國通脹可能見頂，2023年將有所回落。
“但這并不意味著通脹風(fēng)險(xiǎn)的消除。目前美國通脹水平仍處于逾40年高位，盡管增速可能下降，但供需缺口短時(shí)間內(nèi)難以消除。新冠疫情可能導(dǎo)致美國商品消費(fèi)趨勢性替代部分服務(wù)消費(fèi)，商品價(jià)格大幅回落概率較低，而就業(yè)意愿的下降導(dǎo)致勞動(dòng)力市場短缺和供應(yīng)不足問題可能將長期存在。同時(shí)，俄烏沖突令外部市場的供應(yīng)鏈恢復(fù)面臨巨大不確定性，全球供應(yīng)鏈復(fù)蘇的速度將極大地延后。” 曹譽(yù)波說道。
9月是否會(huì)暫停加息？
據(jù)彭博社報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月10日，美聯(lián)儲(chǔ)前副主席Alan Blinder表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要在接下來的3到4次會(huì)議上每次加息50個(gè)基點(diǎn)，并且可能必須以容忍經(jīng)濟(jì)衰退為代價(jià)來控制通脹回落至2%的目標(biāo)。
美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾和他的同事預(yù)計(jì)將在下周的政策制定會(huì)議上加息0.5個(gè)百分點(diǎn)，這將是第二次如此幅度的加息。他們已為7月類似的加息安排做了鋪墊，為隨后9月的會(huì)議則保留了選項(xiàng)。
對于9月份美聯(lián)儲(chǔ)加息安排的預(yù)測，王晉斌表示，這需要看未來幾個(gè)月的數(shù)據(jù)，避免財(cái)政沖擊所致的外生通脹轉(zhuǎn)變?yōu)楣べY-物價(jià)螺旋機(jī)制的內(nèi)生性通脹是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策考慮的核心。
胡捷表示，預(yù)計(jì)接下來6月、7月和9月的三次加息的幅度分別為50、50和25個(gè)基點(diǎn)，但具體落地情況還要看指標(biāo)變化；9月后告一段落，后續(xù)再加一個(gè)25個(gè)基點(diǎn)的幾率較大。
曹譽(yù)波表示，通脹增速見頂是貨幣市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息速度的重要原因。觀測美聯(lián)儲(chǔ)加息安排，除了看通脹走勢，還要看勞動(dòng)力市場情況。從美國5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)看，美國就業(yè)市場繼續(xù)修復(fù)，新增就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)保持強(qiáng)勁，勞動(dòng)參與率提升，同時(shí)工資增速連續(xù)第三個(gè)月放緩或也意味著通脹壓力正在減弱。勞動(dòng)力市場的強(qiáng)勁為美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加快收緊貨幣政策提供了支撐。
“從目前貨幣市場的反應(yīng)看，6月和7月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上繼續(xù)加息50BPs幾乎是確定的。芝加哥商品交易所的觀察數(shù)據(jù)顯示，9月美聯(lián)儲(chǔ)加息50BPs以上的概率已降至75%，今年年底有85%的概率美聯(lián)儲(chǔ)政策利率將達(dá)到2.75-3.00%區(qū)間，即未來有三次50BPs、兩次25BPs的加息。美聯(lián)儲(chǔ)可能需要觀測未來數(shù)月的數(shù)據(jù)才能更好判斷勞動(dòng)力市場的走向和未來政策路徑。”曹譽(yù)波說道。
“美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在考慮取消加息還為時(shí)過早。而要在20tuya可視對講23年達(dá)到3%的通脹率和4%的失業(yè)率，這種假設(shè)似乎也是很有可能實(shí)現(xiàn)的。考慮到現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)整體受到的多重沖擊，能實(shí)現(xiàn)這種目標(biāo)難道不算是一種成功嗎？” 克魯格曼說道。
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