醫(yī)藥板塊及時(shí)“送溫暖” 基金經(jīng)理能否打翻身仗？
正值深秋的A股，醫(yī)藥板塊及時(shí)給投資者送來(lái)了溫暖。
上周A股醫(yī)藥板塊峰回路轉(zhuǎn)，10月初剛剛創(chuàng)下兩年半以來(lái)新低，近日就突然開(kāi)啟3連漲，由衰轉(zhuǎn)盛。10月14日，A股醫(yī)藥板塊62只個(gè)股漲幅超10%，相關(guān)醫(yī)藥主題基金集體上漲，百余只基金單日漲幅超7%，這樣的漲勢(shì)實(shí)屬罕見(jiàn)。
以醫(yī)療器械為首的醫(yī)藥板塊行情能否持續(xù)？“苦”醫(yī)藥股久已的基金經(jīng)理，能否打個(gè)翻身仗？
新基建不僅是半導(dǎo)體
還有醫(yī)療器械
10月14日，一只基金的罕見(jiàn)漲停，凸現(xiàn)了市場(chǎng)風(fēng)向的轉(zhuǎn)變。永贏基金公司旗下的醫(yī)療器械ETF在上周五的市場(chǎng)中，突然放量并強(qiáng)勢(shì)封于漲停。在同一日，博時(shí)基金旗下跟蹤港股醫(yī)療器械的ETF當(dāng)日亦從低位飆漲7%。醫(yī)療器可視門鈴械相關(guān)領(lǐng)域的基金產(chǎn)品強(qiáng)勁復(fù)蘇，極大地活躍了市場(chǎng)，也為投資者和基民帶來(lái)了疑問(wèn)，市場(chǎng)究竟發(fā)生了什么？
“醫(yī)療器械實(shí)際上在9月底已經(jīng)有信號(hào)了，應(yīng)該是機(jī)構(gòu)資金在新基建領(lǐng)域開(kāi)始切換。”華南地區(qū)一位基金經(jīng)理接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，機(jī)構(gòu)在半導(dǎo)體、光伏領(lǐng)域的投資布局實(shí)際上都圍繞著新基建這一大方向，醫(yī)療器械是新基建領(lǐng)域一個(gè)還未被足夠關(guān)注的對(duì)象。
在國(guó)慶節(jié)前最后一日，基金經(jīng)理可能已就醫(yī)療新基建的邏輯持續(xù)“回補(bǔ)”醫(yī)療器械，當(dāng)日醫(yī)療器械領(lǐng)域明顯跑贏大市，與此相關(guān)的是，在9月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定對(duì)部分領(lǐng)域設(shè)備更新改造貸款階段性財(cái)政貼息和加大社會(huì)服務(wù)業(yè)信貸支持，明確提到對(duì)醫(yī)院在“設(shè)備購(gòu)置和更新改造新增貸款，實(shí)施階段性鼓勵(lì)政策”的支持。
長(zhǎng)城基金認(rèn)為，回顧前三季度，雖然醫(yī)藥的持續(xù)下調(diào)有業(yè)績(jī)的因素，但是市場(chǎng)也存在一些過(guò)度反應(yīng)。另外，去年年中以后市場(chǎng)始終處于存量博弈狀態(tài)，幾波小牛市都集中在新能源、汽車等少數(shù)賽道，這些賽道對(duì)醫(yī)藥板塊也有抽水效應(yīng)。今年以來(lái)醫(yī)藥板塊基本面已經(jīng)在逐漸修復(fù)，所面臨的環(huán)境也在逐漸好轉(zhuǎn)，醫(yī)藥板塊重點(diǎn)還是市場(chǎng)信心的回歸，是“信心比黃金更重要”。
看空動(dòng)能枯竭
華南一位基金經(jīng)理曾表示，醫(yī)療器械領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)較多，具有持續(xù)性強(qiáng)、階段性爆發(fā)的特點(diǎn)，累計(jì)復(fù)合收益豐厚，算是長(zhǎng)坡厚雪的賽道。
該基金經(jīng)理解釋道，一方面，國(guó)內(nèi)醫(yī)療建設(shè)投入加大，對(duì)高質(zhì)量器械的需求增加；另一方面，國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械逐漸突破技術(shù)壁壘，呈現(xiàn)對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的替代勢(shì)頭，具備進(jìn)口替代和市場(chǎng)滲透率提升的雙重增長(zhǎng)動(dòng)能。
諾德基金基金經(jīng)理朱明睿強(qiáng)調(diào)，從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，全行業(yè)基金持倉(cāng)醫(yī)藥占比應(yīng)該已創(chuàng)下近10年來(lái)的新低。
從估值角度看，證券時(shí)報(bào)記者注意到，2021年下半年以來(lái)，醫(yī)療器械板塊經(jīng)歷了5個(gè)季度的連續(xù)調(diào)整，截至9月，中證醫(yī)療器械指數(shù)估值(市盈率)收縮至17.11倍，為2013年該指數(shù)計(jì)算以來(lái)歷史最低值，比2018年大熊市末期的估值水平還要低。
“我們認(rèn)為醫(yī)藥板塊目前已處于較高性價(jià)比的位置，尤其是創(chuàng)新醫(yī)療器械賽道，隨著國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)紛紛加大研發(fā)投入、實(shí)現(xiàn)技術(shù)攻堅(jiān)，國(guó)產(chǎn)龍頭企業(yè)逐步突破高端設(shè)備核心技術(shù)壁壘，部分領(lǐng)域已達(dá)到較高水平。”朱明睿說(shuō)，在高強(qiáng)度的研發(fā)投入支撐下，國(guó)產(chǎn)器械技術(shù)不斷升級(jí)，不少領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)器械產(chǎn)品質(zhì)量媲美進(jìn)口，但在PET-CT、軟鏡、硬鏡等具極高技術(shù)壁壘的產(chǎn)品領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)化率仍不足10%，具有極大提升空間。
華夏基金表示，目前醫(yī)藥板塊正處于底部確定性較強(qiáng)、長(zhǎng)期空間較大的階段。醫(yī)藥板塊看空動(dòng)能枯竭，目前機(jī)構(gòu)持倉(cāng)籌碼穩(wěn)定，基本面邊際好轉(zhuǎn)即可開(kāi)啟強(qiáng)反彈行情，四季度可重點(diǎn)關(guān)注。
“科技資金”相中醫(yī)療賽道？
基金經(jīng)理對(duì)醫(yī)療器械的強(qiáng)力關(guān)注，也跟資金切換賽道時(shí)的審美偏好有關(guān)。
證券時(shí)報(bào)記者注意到，醫(yī)藥出現(xiàn)上一個(gè)高點(diǎn)還是在2021年6月底，在多重國(guó)內(nèi)外因素影響下，醫(yī)療器械板塊進(jìn)入了漫長(zhǎng)的調(diào)整通道。
“偏好炒半導(dǎo)體、軍工和新能源的資金，如果從高位賽道切換到低位賽道會(huì)去哪里？醫(yī)療器械比較符合相關(guān)資金偏好，有很多機(jī)構(gòu)資金總是想高賣低買，醫(yī)療器械算是低位里面比較好的一個(gè)。”深圳地區(qū)一位偏好科技投資的基金經(jīng)理認(rèn)為，資金的審美偏好影響著資金切換賽道時(shí)的流向，今年市場(chǎng)的熱門賽道主要是新能源、半導(dǎo)體和軍工，這些熱衷于“新半軍”的資金，高位兌現(xiàn)相關(guān)股票后，在低位尋找下一個(gè)賽道時(shí)，傾向于符合其資金偏好的領(lǐng)域。
上述人士認(rèn)為，投資是典型的心理學(xué)，偏好于“新半軍”的資金很難在心理層面立刻切換到食品飲料上，這需要用較長(zhǎng)時(shí)間克服障礙，但上述性質(zhì)的資金對(duì)“含科量”很高的醫(yī)療器械會(huì)有比較大的接受度，而在下跌周期較長(zhǎng)、跌幅較大的品種里面，醫(yī)療器械屬于科技含量較高的，醫(yī)療器械某種意義上和“新半軍”都具有“含科量”高、解決卡脖子的需求。
此外，前期重倉(cāng)“新半軍”的基金經(jīng)理或機(jī)構(gòu)資金，普遍具有“進(jìn)攻性”的投資風(fēng)格，而醫(yī)療器械同樣符合“進(jìn)攻性”這一特點(diǎn)。對(duì)此，華南地區(qū)的一位醫(yī)療行業(yè)主題基金經(jīng)理接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)直言，醫(yī)療器械是最易出牛股的賽道，美股市場(chǎng)在過(guò)去十年內(nèi)所出現(xiàn)的百億美元以上的十倍牛股，超過(guò)一半都是醫(yī)療器械股票。
記者從基金半年報(bào)中發(fā)現(xiàn)，十大重倉(cāng)股為新能源公司的基金中，不少產(chǎn)品的隱形持倉(cāng)股配置了醫(yī)療器械公司。
實(shí)際上，以醫(yī)療器械為代表的醫(yī)藥生物行業(yè)對(duì)大多數(shù)基金經(jīng)理而言并不陌生。自2010年至2020年的11個(gè)年度中，醫(yī)藥生物行業(yè)有6年是公募基金第一大重倉(cāng)行業(yè)，有4年是第二大重倉(cāng)行業(yè)，1年為第三大重倉(cāng)行業(yè)。而2021年底公募持有醫(yī)藥生物行業(yè)市值大幅縮水，排在電力設(shè)備、電子及食品飲料之后，為公募基金第四大重倉(cāng)行業(yè)，近14年來(lái)第一次跌出前三甲。
對(duì)大多數(shù)基金經(jīng)理而言，從其他賽道切換至醫(yī)藥生物賽道并非難事。
機(jī)構(gòu)資金掃貨
醫(yī)藥板塊涉及較多細(xì)分領(lǐng)域，同為醫(yī)藥主題基金的基金經(jīng)理，看好的細(xì)分行業(yè)也不盡相同。
記者注意到，一位依靠重倉(cāng)中藥股而獲得不錯(cuò)業(yè)績(jī)的醫(yī)藥基金經(jīng)理近期發(fā)表觀點(diǎn)稱，當(dāng)前重點(diǎn)看好醫(yī)藥制造升級(jí)，如醫(yī)療器械、特色原料藥、仿制藥、CDMO等，并未提及中藥板塊，且從其管理的產(chǎn)品凈值近期表現(xiàn)來(lái)看，遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于中藥板塊的表現(xiàn)，該基金經(jīng)理或許已經(jīng)將中藥股的倉(cāng)位向醫(yī)療器械板塊傾斜。
當(dāng)前公募基金仍然是A股市小區(qū)對(duì)講機(jī)場(chǎng)最具主導(dǎo)力的機(jī)構(gòu)投資者。各類數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)資金或在加速掃貨醫(yī)療器械股。
滬深交易所10月14日的龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，資金通過(guò)機(jī)構(gòu)專用席位大肆抄底醫(yī)療器械板塊，20個(gè)機(jī)構(gòu)專用席位出現(xiàn)在新產(chǎn)業(yè)、心脈醫(yī)療、五洲醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)、邁克生物、開(kāi)立醫(yī)療等8只醫(yī)療器械個(gè)股的買入前5名單中。由于醫(yī)療器械板塊交易擁擠，資金還向醫(yī)藥生物的其他領(lǐng)域擴(kuò)散，數(shù)據(jù)顯示，7.79億元資金通過(guò)機(jī)構(gòu)專用席位搶籌醫(yī)藥股籌碼，占當(dāng)日機(jī)構(gòu)專用席位買入額的80%。
除此之外，北上資金當(dāng)日凈買入藥明康德7.2億元，凈買入醫(yī)藥生物板塊16.33億元，月度凈買入26.52億元，是北上資金凈流入第一大行業(yè)。
實(shí)際上，今年公募基金對(duì)醫(yī)藥生物行業(yè)的配置并未因市場(chǎng)下跌而減少，反而是略有上升。上半年末，公募持倉(cāng)市值占到醫(yī)藥生物行業(yè)流通市值的12.23%，年初則為11.76%，其間提升了0.47個(gè)百分點(diǎn)。
近年來(lái)公募基金對(duì)醫(yī)藥生物行業(yè)也一直處于超配狀態(tài)，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)來(lái)看，截至上半年末，公募持有醫(yī)藥生物股市值合計(jì)6845.05億元，在31個(gè)行業(yè)中排在第三位，僅次于電力設(shè)備和食品飲料行業(yè)。截至上半年末，A股醫(yī)藥生物板塊流通市值5.57萬(wàn)億元，占全A流通市值比例為7.75%，而公募基金持有的醫(yī)藥板塊市值占總股票投資市值比例為10.73%，超配比例達(dá)到3個(gè)百分點(diǎn)。
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