美聯(lián)儲開啟縮表，投資者如何應(yīng)對？可適度增加人民幣資產(chǎn)配置
中新經(jīng)緯6月2日電 (馬靜)美國當(dāng)?shù)貢r間6月1日，美聯(lián)儲正式啟動十年來第二次縮表。當(dāng)日，美國三大股指高開低走，連續(xù)兩個交易日集體收跌。與此同時，美聯(lián)儲官員繼續(xù)發(fā)聲支持加息壓通脹。
接受中新經(jīng)緯采訪的專家表示，在此背景下，中國短期內(nèi)可能會有資本外流壓力，但不會持續(xù)太久，建議投資者關(guān)注匯率變化以及美元資產(chǎn)風(fēng)險。
資本流動和匯率或現(xiàn)階段性波動，總體平穩(wěn)
與美聯(lián)儲正式開啟縮表齊無線門鈴頭并進的是，美聯(lián)儲鷹派和鴿派官員均表示支持加息以壓低通脹，降低了市場此前對美聯(lián)儲9月暫停加息的預(yù)期。盡管市場前期已經(jīng)在一定程度上消化了美聯(lián)儲“加息+縮表”組合拳的影響，但在美聯(lián)儲縮表開啟之后，基于中美不同的貨幣政策方向，中國是否會出現(xiàn)持續(xù)的資本外流現(xiàn)象，中美利差倒掛將持續(xù)多久成為市場關(guān)注焦點。
川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家陳靂在接受中新經(jīng)緯采訪時表示，今年以來，美聯(lián)儲不斷收緊貨幣政策，多次加息，開啟縮表，中美利差持續(xù)倒掛。在此背景下，人民幣持續(xù)承壓，外資受到情緒面的影響短期內(nèi)流出中國資本市場。但從5月末的數(shù)據(jù)可以看到的是，中美利差倒掛的壓力已經(jīng)有所緩解，中長期來看人民幣資產(chǎn)仍具備較強的吸引力。
植信投資研究院高級研究員王運金亦在采訪中提到，今年1至4月中美十年期國債利差持續(xù)收窄；5月利差保持基本維持在-28bp至5bp之間，相對平穩(wěn)。6月1日美聯(lián)儲開啟縮表進程，當(dāng)日利差小幅降至-19bp。他認(rèn)為，美聯(lián)儲縮表對中國的影響較為有限，短期內(nèi)可能會有資本外流壓力，但隨著國內(nèi)經(jīng)濟逐步企穩(wěn)，資本外流不會持續(xù)太久。
“當(dāng)前中美處于不同的經(jīng)濟周期與政策周期，且將持續(xù)一段時間。利差倒掛短期內(nèi)仍可能持續(xù)，但總體會保持相對平穩(wěn)，出現(xiàn)大幅下行的可能性不大。”王運金提到，6月中國疫情不斷好轉(zhuǎn)、復(fù)工復(fù)產(chǎn)進程加快，一系列寬松政策醫(yī)護對講加快落地，穩(wěn)增長預(yù)期較為明顯，長期投資收益預(yù)期將更加樂觀。而美聯(lián)儲以控制通脹為目標(biāo)的加息與縮表勢必會對經(jīng)濟增長造成一定負(fù)面影響，眾多機構(gòu)已將美國下半年經(jīng)濟增長預(yù)期由3%下調(diào)至2.4%，經(jīng)濟下行風(fēng)險增大，中美利差倒掛大幅擴大的可能性不大。
陳靂亦表示，截止至當(dāng)?shù)貢r間5月31日，十年期美債收益率收于2.85%，較此前的高點已經(jīng)大幅回落，疊加當(dāng)前市場對美國經(jīng)濟陷入滯脹的擔(dān)憂不斷升溫，美債收益率上行空間有限。中國方面，在穩(wěn)增長力度不斷加大的背景下，央行貨幣靈活運用多種貨幣政策工具，保證流動性合理充裕，支撐實體經(jīng)濟發(fā)展。再加上近期美股回調(diào)壓力較大，而A股表現(xiàn)相對較好，人民幣貶值壓力開始放緩。從中長期來看，人民幣匯率主要受到央行貨幣政策和中國經(jīng)濟發(fā)展的影響，隨著市場情緒回升，人民幣匯率中長期將保持基本穩(wěn)定。
中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事長、植信投資首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究院院長連平則認(rèn)為，由于美國在應(yīng)對嚴(yán)重通貨膨脹的同時，又要快速收回過去的“大放水”，未來尤其是三季度將會加大加息+縮表力度。而中國在穩(wěn)增長目標(biāo)下，貨幣政策將在穩(wěn)健的基調(diào)下進一步推動利率水平下降，保持流動性的合理寬裕。因此，在未來一階段，至少在一個季度之內(nèi)中美利差將繼續(xù)存在，甚至擴大。
不過，連平強調(diào)，中國資本流動和匯率可能會因此出現(xiàn)階段性波動，但總體會保持比較平穩(wěn)的態(tài)勢。“流入中國的資本大部分屬于中長期資本，而證券投資這些短期資本在市場上所占比重較低。同時，中國舉借的短期外債中30%-40%都是人民幣外債。不太可能出現(xiàn)類似前一段時間的人民幣快速貶值現(xiàn)象。”
持有美元資產(chǎn)的風(fēng)險加大
連平提醒，投資者要及時關(guān)注匯率變化，避免由于市場匯率波動帶來的損失，平衡好不同貨幣的頭寸。
除匯率外，美聯(lián)儲貨幣政策收緊對普通投資者還將帶來哪些影響？如何應(yīng)對？植信投資研究院資深研究員張秉文認(rèn)為，美聯(lián)儲縮表主要影響投資者的美元資產(chǎn)組合，持有美元資產(chǎn)的風(fēng)險將增大。首先，美聯(lián)儲縮表將改變美債市場的供求結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致美債價格走弱，收益率上升。市場利率逐步走高將逐漸降低市場對股票和房地產(chǎn)等資產(chǎn)的估值，對股票和房地產(chǎn)價格形成下行壓力。其次，美聯(lián)儲縮表意味著市場流動性部分撤出，流動性收縮也會在一定程度上對估值產(chǎn)生負(fù)面影響。
張秉文建議投資者適當(dāng)降低美元資產(chǎn)頭寸，防范美聯(lián)儲縮表對美元資產(chǎn)的沖擊，同時適度增加人民幣資產(chǎn)的配置比例。對風(fēng)險厭惡型投資者，也可以適當(dāng)增加黃金、固收等避險資產(chǎn)投資，適度對沖可能出現(xiàn)的市場波動風(fēng)險。
張秉文還提到，美聯(lián)儲縮表對世界經(jīng)濟影響較大，會對中國對外貿(mào)易產(chǎn)生壓力，進而對人民幣資產(chǎn)市場產(chǎn)生一定影響。然而，美聯(lián)儲縮表對人民幣資產(chǎn)市場影響的程度相對有限。人民幣資產(chǎn)能夠很好地抵御美聯(lián)儲政策風(fēng)險，成為投資者資產(chǎn)配置組合的“壓艙石”。
談及后市，陳靂則提到，國務(wù)院近日印發(fā)了《扎實穩(wěn)住經(jīng)濟的一攬子政策措施》，建議圍繞國家政策，關(guān)注有政策支撐、行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)較好的方向，如：新老基建、汽車、農(nóng)業(yè)等板塊。(中新經(jīng)緯APP)
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責(zé)任編輯：李中元
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