LPR連續(xù)6個(gè)月未動(dòng)，5年期下調(diào)窗口期可能是上半年
2月LPR報(bào)價(jià)依舊保持不變。2月20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新一期LPR報(bào)價(jià)：1年期品種報(bào)3.65%，5年期以上品種報(bào)4.30%，均與上次相同。至此，LPR已連續(xù)第6個(gè)月保持不動(dòng)。
接受第一財(cái)經(jīng)采訪的多位業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，主要原因是2月MLF(中期借貸便利)操作利率不變，且近期銀行邊際資金成本有所上升，報(bào)價(jià)行壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)動(dòng)力不足。
近期，對于下調(diào)存量房貸利率呼聲漸高。盡管作為房貸利率定價(jià)的“錨”——5年期以上LPR保持不變，但專家普遍認(rèn)為，接下來為推動(dòng)房貸利率進(jìn)一步下行，除了放寬首套房貸利率下限外，需要5年期以上LPR報(bào)價(jià)先行下調(diào)。同時(shí)，伴隨銀行存款利率下行，當(dāng)前具備適度下調(diào)5年期以上LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的條件。
LPR利率維持不變
“從近期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和融資市場的狀況來看，LPR的持平是最為合理的結(jié)果。”光大證券固收分析師張旭認(rèn)為。
自去年8月LPR實(shí)現(xiàn)非對稱下調(diào)后，LPR利率一直維持不變。實(shí)際上，在本月MLF操作利率未變后，市場對LPR的走勢就有一定預(yù)期。
東方金誠首席宏觀分析師王青對記者表示，2月MLF操作利率未發(fā)生變化，這意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化；更為重要的是，受貸款高增、經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期升溫等因素影響，近期市場利率上行較快。銀行邊際資金成本上升，報(bào)價(jià)行壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力削弱。
數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入2月以來，短端利率DR007多數(shù)時(shí)間運(yùn)行在央行7天期逆回購利率上方，商業(yè)銀行(AAA級)1年期同業(yè)存單到期收益率均值也較上月同期上行0.1個(gè)百分點(diǎn)。
從融資市場狀可視對講況看，1月份新增人民幣貸款達(dá)到了4.9萬億元，在去年同期多增的基礎(chǔ)上進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)了較高的增長，再度刷新信貸增長的單月最高值。此外，新增企業(yè)中長期貸款的3個(gè)月同比增速更是達(dá)到110.6%。
張旭認(rèn)為，這些數(shù)據(jù)皆說明信貸增長的總量以及結(jié)構(gòu)都是可喜的，此時(shí)引導(dǎo)LPR下降的必要性并不大，其與上月持平是最好的結(jié)果。
招聯(lián)金融首席研究員董希淼也表示，從政策執(zhí)行看，近期一系列穩(wěn)增長、促發(fā)展的措施已經(jīng)出臺，各地因地制宜加快優(yōu)化調(diào)整住房信貸政策，其效果正在顯現(xiàn)，部分地涂鴉可視對講區(qū)首套住房貸款利率已經(jīng)低于4%。因此，當(dāng)前可能并不是調(diào)降政策利率、引導(dǎo)市場利率下降的最佳時(shí)機(jī)。
市場利率大幅反彈可能性不大
經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入回升過程，但基礎(chǔ)仍不牢固，短期內(nèi)仍需要將企業(yè)融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本保持在低位，為經(jīng)濟(jì)修復(fù)創(chuàng)造有利的貨幣金融環(huán)境。
20日，央行發(fā)布消息稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了2700億元逆回購操作，期限7天，利率2%，與此前保持一致。當(dāng)日有460億元7天期逆回購到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放2240億元。
仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟分析，20日央行的凈投放，充分體現(xiàn)了央行靈活精準(zhǔn)、合理適度的政策思路和保持流動(dòng)性動(dòng)態(tài)平衡、總體寬松的政策意圖，做到精準(zhǔn)發(fā)力、充足發(fā)力、靠前發(fā)力，有利于平抑資金面的短期擾動(dòng)和資金利率中樞波動(dòng)，維持資金價(jià)格合理和市場預(yù)期，穩(wěn)定銀行體系流動(dòng)性和整體資金供求。
在1月信貸數(shù)據(jù)超出預(yù)期，實(shí)現(xiàn)“開門紅”之后，2月MLF延續(xù)加量續(xù)作，顯示政策面繼續(xù)支持銀行信貸投放靠前發(fā)力；與此同時(shí)，2月以來逆回購到期量較大也給資金面帶來一定的波動(dòng)與壓力，央行持續(xù)實(shí)施“天量”逆回購，遏制市場利率快速上升勢頭。
龐溟預(yù)計(jì)，銀行間資金面的邊際收斂與緊平衡局面仍將持續(xù)一段時(shí)間，資金價(jià)格中樞仍會向政策利率趨近但波動(dòng)性或有所加大。
王青認(rèn)為，盡管2月LPR報(bào)價(jià)保持穩(wěn)定，且1月信貸投放規(guī)模大幅上升并創(chuàng)出歷史新高，但在去年12月降準(zhǔn)以及去年9月存款利率普遍下調(diào)推動(dòng)下，今年上半年實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本仍有望保持在低位，出現(xiàn)類似近期短端市場利率大幅反彈的可能性不大。
5年期以上LPR仍有下降空間
房地產(chǎn)低迷是2021年下半年以來經(jīng)濟(jì)下行壓力的一條主線。
展望未來，多位業(yè)內(nèi)人士分析稱，LPR仍有下降空間，且下降窗口可能是在今年上半年。
央行最新數(shù)據(jù)顯示，2022年12月，新發(fā)放居民房貸加權(quán)平均利率為4.26%，已低于此前于2009年9月創(chuàng)下的有歷史記錄以來的最低水平(4.34%)。
“后期5年期以上LPR報(bào)價(jià)仍有一定下調(diào)空間，能否落地主要取決于樓市走向。”在王青看來，無論是與同期企業(yè)貸款利率相比，還是從與名義經(jīng)濟(jì)增速匹配的角度衡量，當(dāng)前居民房貸利率都處于相對偏高水平。與此同時(shí)，在經(jīng)歷了2022年的持續(xù)下調(diào)后，多地房貸利率已降至5年期以上LPR報(bào)價(jià)的最低值附近。接下來為推動(dòng)房貸利率進(jìn)一步下行，除了放寬首套房貸利率下限外，需要5年期以上LPR報(bào)價(jià)先行下調(diào)。”
最后，伴隨銀行存款利率下行，當(dāng)前具備適度下調(diào)5年期以上LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的條件。
王青判斷，上半年5年期以上LPR報(bào)價(jià)有可能下調(diào)0.1至0.15個(gè)百分點(diǎn)。這將帶動(dòng)新發(fā)放居民房貸利率更大幅度下調(diào)，進(jìn)而助力樓市在年中前后出現(xiàn)趨勢性回暖勢頭。換句話說，盡管上半年政策利率(MLF利率)下調(diào)的概率不大，但針對房地產(chǎn)的定向降息有可能落地。
龐溟認(rèn)為，由于近期存款利率出現(xiàn)較大幅度下調(diào)，商業(yè)銀行有進(jìn)一步壓減5年期以上LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)空間的能力與意愿，并有可能在此基礎(chǔ)上繼續(xù)將房貸利率降至5年期以上LPR的最低值附近。考慮到有效降低購房負(fù)擔(dān)和貸款成本以提升居民購房需求的政策取向，以及目前居民存量房貸利率相比企業(yè)貸款利率和宏觀經(jīng)濟(jì)增速環(huán)境仍較高的客觀現(xiàn)實(shí)，不排除未來5年期以上LPR非對稱下調(diào)，以發(fā)揮錨定效應(yīng)，推動(dòng)房貸利率進(jìn)一步下行的可能性。
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